Виды ценных бумаг
Доходность от операций с ценными бумагами может формироваться в следующих направлениях:
- доход от удержания портфеля, который может включать, фиксированные процентные платежи, ступенчатые процентные ставки, плавающие процентные ставки, доходы от индексации номинала, доходы за счет скидки, дивиденд,
- доходы, получаемые в результате совершения операций купли-продажи, связанные с изменением стоимости ценных бумаг,
- комиссионные, выплачиваемые клиентами за посреднические услуги, величина которых оговаривается в процессе заключения договора.
Хеджирование. В связи с постоянными колебаниями ставок на финансовом рынке, его участники вынуждены пытаться уменьшить влияние этих колебаний на состояние собственных активов. Это возможно с помощью механизмов хеджирования, более значимые из которых будут рассмотрены затем в работе. Первый процесс защиты от риска видоизменения процентных ставок связан с такими финансовыми инструментами, как производные бумаги (фьючерсы и опционы). Второй процесс хеджирования не требует использования дополнительных инструментов. Этот способ подразумевает выбор защищенного от риска видоизменения процентной ставки портфеля активов и обязательств фирмы. Этот процесс основан на понятии дюрации.
Фьючерс. Фьючерсный контракт является частным случаем форвардного контракта. Он заключается, когда две стороны заключают сделку, которая будет осуществлена в будущем. Стороны договариваются и подписывают соглашение, по которой одна сторона обязуется в будущем поставить некий товар, а другая должна расплатиться за него тоже в будущем в соответствии с договором. Оформленная соответствующим образом и зарегистрированная договор называется срочным контрактом. Форвардный контракт, в свою очередь, может быть объектом купли и реализации.
Отличие фьючерса от форварда состоит в том, что фьючерс - это стандартизированная форма форварда. Как правило, предметом стандартизации становятся параметры времени и размеры стандартного лота.
Второе важное отличие фьючерсной сделки как процесса обмена от форвардной, особенно когда размеры торгов небольшие, - это так называемая маржа, в особенности переменная (вариационная) маржа.
Опцион. Опцион подобно форвардным и фьючерсным контрактам относится к производным финансовым инструментам или, иначе, к производным ценным бумагам. Однако в отличие от форвардных и фьючерсных контрактов опцион дает методика строить нелинейные графики выигрышей.
Опционы бывают двух видов, коллопционы и путопционы. Коллопцион предоставляет покупателю, или держателю опциона, льгота в будущем купить базовую бумагу по фиксированной цене - цене исполнения опциона. Однако это льгота не является его обязанностью. Очевидно, что если к наступлению срока исполнения рыночная цена базовой бумаги окажется ниже цены исполнения, то исполнять колл-опцион будет невыгодно.
Путопцион предоставляет держателю право, однако не обязательство в будущем продать базовую бумагу по фиксированной цене. Владелец путопциона не станет исполнять опцион, если рыночная цена базовой бумаги к моменту исполнения окажется выше цены исполнения. Не нужно путать цену исполнения с ценой наиболее опциона, называемой иначе премией за опцион. Премия за опцион - это та сумма, которую покупатель опциона платит продавцу за льгота исполнить или не исполнить контракт. Величина премии является предметом торга в момент совершения сделки как процесса обмена.
Рассмотрим механизм хеджирования на примере. Мы хотим построить безрисковый портфель, состоящий из одной акции и некоторого численности коллопционов. Задача состоит в том, чтобы на каком бы иерархическом уровне он ни осуществлялся, независимо от того, какой оказалась цена акции в момент исполнения, платеж от нашего портфеля был равен постоянной величине.
Дюрация. Еще один процесс хеджирования риска процентной ставки основан на понятии дюрации - средней срочности потока платежей. Этот способ не обычно требует дополнительных финансовых инструментов. Сущность данного метода состоит в согласовании положительных денежных потоков (активов) и долгов (поток платежей, каковые необходимо будет отдавать). Т. е. актив, который должен быть направлен на купирование долга, и сумма самого долга, приведенные к единому усредненному моменту времени, должны быть равны.
Виды ценных бумаг